去年，“封转开”的分拆模式成为基金行业一道独特的风景线。通过集中申购，相当一部分中小盘封闭式基金“摇身一变”成为百亿元规模的大盘开放式基金，解决了长期困扰各方的封闭式基金转型问题。

　　然而，由于今年以来A股市场遭遇前所未有的巨大压力，这些“封转开”的基金并没有给参与申购的投资者良好回报，而那些当初冲着“封转开”基金经理名气而解囊的投资者，也不得不在今年上半年面对基金市值严重缩水的现实。尤其值得一提的是，在去年10月份大盘见顶回落前后参与“封转开”的基金投资者，其损失更是明显。

　　根据Wind统计，去年8月至去年年底，“封转开”的开放式基金有博时新兴成长、华安策略优选、长盛同德主题增长、南方隆元产业主题和华夏行业精选。这批基金都出自资产规模较大的大型基金公司，“封转开”时自然得到相当多投资者的认可。

　　“封转开”基金在扩募之后，原先的中小盘封闭式基金往往获得大批量的现金，这些基金经理有了充足的“弹药”会更利于未来运作。

　　然而，现实情况却并非如此。数据显示，今年以来这批“封转开”基金净值表现平平。根据Wind统计，今年上半年，博时新兴成长、华安策略优选、长盛同德主题增长、南方隆元产业主题和华夏行业精选的复权单位净值增长率依次为34.915%、36.9234%、38.6115%、37.1917%和28.6845%。值得一提的是，对比上半年股票型基金和混合型基金前10位表现，股票型基金列第10位的嘉实增长上半年净值下跌27.61%、混合型基金列第10位的交银稳健上半年净值下跌24.42%。由此可见，上述“封转开”基金的表现并不如已经在开放式基金市场上运作多时的“同行”。

　　某大型基金公司在接受《第一财经日报》采访时坦承：“我们减仓太慢是造成基金净值下挫幅度较大的主要原因。”从上述“封转开”基金近两个报告期持仓结构看，不少基金把大盘权重股列入十大重仓股行列。由于今年以来大盘权重股杀跌极为迅速和坚决，造成相关重点持仓的基金在银行、钢铁、石化、地产等大权重股上连连失手。另一家上海地区某大型基金公司高管表示，由于原先基金经理在运作封闭式基金时的规模相对较小，因此能够在一定时间里获得超过同行的超额收益，但在分拆后基金规模大为放大，实际的资产运作规模可能远远超过基金经理的运作能力。

　　基金在大盘高位进行分拆时，不少投资者“盲目”进场申购。封闭式基金到期转开放的时间都是事先确定的，并不存在基金公司根据行情演变而自主决定是否需要分拆扩募的情况。而且，“封转开”往往需要经过两轮停牌期，以便新老投资者决定是否参与。因此，理论上说，“封转开”的主动权并不在基金公司手中。尽管如此，对于多数投资者来说，盲目介入分拆类型的基金，当市场转向时，即使价格便宜的开放式基金品种也会因股市走软而表现不佳。

　　谢潞锦