去年底业内专家们就曾预言，2008年将是基金分化年。然而谁也没有想到，2008年的下跌会是如此惨烈。熊市方显真英雄，牛市时挤在一堆的基金方阵开始拉开距离，不同基金公司、基金经理的长跑功力开始显现。对基民来说，这种分化未尝不是好事，投资能力成为熊市基民选择投资产品时的惟一标准。

　　多数基民大跌中选择忍耐

　　截至2008年6月30日，上证指数跌幅达48%，深证成指跌幅达47%。根据国金证券的统计，股票型开放式、混合型开放式基金净值平均下跌37.34%和34.40%，为国内基金行业发展以来半年度最大跌幅，但其收益水平仍然跑赢股指约10%。

　　值得注意的是，当股指跌去一半，基金缩水将近40%的时候，预期之中的大规模赎回并没有出现。根据银河证券基金研究中心的研究报告，2008年上半年扣除封闭式基金后股票方向基金的份额规模减少69.56亿份，其中2008年新发股票方向基金24只，份额合计293.84亿份，综合计算可比口径上半年股票方向基金份额实际减少363.40亿份。与股票方向的开放式基金超过18000亿份的总规模相比，赎回不到2%，远小于此前市场的预期。这表明，持续下跌的过程中，大部分基民选择了忍耐。

　　安信证券的统计也证明了这一点，数据显示，今年以来开放式偏股型基金连续两个季度净赎回，比例从一季度的-0.07%上升到-1.74%。分析师付强认为，考虑到股票市场在这个时期内的大动荡，基金持有人心态基本稳定。

　　另一个有趣的现象是，弱市之中，大多数基民在做不同品种间的赎回选择时，往往倾向于赎回赚钱或亏损较少的品种，而将亏损较多的品种留在手上。来自安信证券的研究表明，今年一、二季度一些低风险产品的净赎回比例远高于偏股型基金：货币型基金从一季度8%的净申购变成-5.74%的净赎回；债券型基金则从一季度净申购11%变成净赎回-24%；而偏股型基金不过是从一季度的-0.07%上升到-1.74%。与此同时，今年以来跌得最多的指数型股票基金在二季度取得了9.6%的净申购，这与偏股型基金总体净赎回的情况形成了鲜明的对比。分析师付强认为，这种现象说明基金持有人选择了跌幅最大的基金类别进行“补仓”。

　　牛熊更迭中寻找“长跑健将”

　　如果说牛市之中常常会出现“乱棍打死老拳师”的现象，普通股民跑赢基金等专业机构的屡见不鲜，那么熊市之中，“长跑健将”的功力就开始显现。有心的基民应该在这种时候从股市的“跌跌不休”中静下心来，多做“功课”，挑选未来的长期投资中值得信任的基金管理者。

　　根据国金证券基金研究中心根据收益获取能力、风险控制能力，采取定量评价方式对基金经理的综合投资管理能力所作的评价，王晓明(兴业全球人寿)、孙建冬(华夏)、张晓东(国海富兰克林)获综合投资管理能力评价前三甲。在获得本期四星级及以上评级的61基金经理中，来自华夏基金公司的基金经理占据了12席，且其中10基金经理获得五星级评价；另外易方达、博时和上投摩根基金公司分别占据6席、5席和4席，富国、兴业全球人寿两家基金公司各占3席，国海富兰克林、交银施罗德、景顺长城、融通、泰达荷银、友邦华泰等基金公司各占2席。

　　而在“过去一年”的短期评价中，报告认为，王亚伟(华夏)、孙建冬(华夏)、张晓东(国海富兰克林)、张益驰(华夏)、王晓明(兴业全球人寿)、孙延群(上投摩根)、周炜炜(交银施罗德)、王炯(东吴)、伍卫(易方达)、陈戈(富国)等基金经理在此短市场周期中操作上稳健进取，综合投资管理能力表现突出。

　　事实也证明，群众的眼睛是雪亮的。来自银河证券基金研究中心的分析报告显示，截止6月30日，在59家基金公司所管理的2万亿基金资产中，华夏基金管理基金资产净值合计逾2000亿元，以遥遥领先之势拿走了将近10%的市场份额。第二集团军中，博时、嘉实、南方、易方达的管理基金资产都在千亿以上。业内人士分析认为，华夏基金中以王亚伟为首的一批历经牛熊的资深基金经理，在整个公司作出方向性的选择时起到了重要作用，使得基金在主动性的仓位控制调整上赢得了主动。